汇率失调

汇率失调指的是现实汇率与理想均衡汇率之间的偏差，可分为汇率高估和汇率低估两种情况。

原因分析

人民币汇率低估原因

1987年至1988年间，人民币汇率低估与官方汇率下调及开放外汇调剂市场汇率有关。1991年至1995年期间，人民币汇率低估的主要原因是外汇调剂市场汇率在人民币实际有效汇率中占比逐渐增大，以及国内投资热潮导致的经济过热、通货膨胀等现象。此外，1994年中原地区的大规模税制改革也促进了均衡汇率的升值。2002年至2006年，人民币汇率低估的原因包括外部压力、通货膨胀滞后效应、中国经济高速增长、贸易顺差增长过快、外汇储备快速增加等因素。

人民币汇率高估原因

1982年至1985年，人民币汇率高估主要是因为中国的对外开放程度加快。1989年至1990年，人民币汇率高估的原因之一是1989年较高通货膨胀率的滞后反应。1996年至1998年，人民币汇率高估受到亚洲金融危机的影响，同时也有通货膨胀滞后两年的反应。2007年之后，人民币汇率高估的原因包括股市暴跌、贸易环境恶化、通货膨胀加剧、美国联邦储备银行降息、美元可能触底反弹的预期、政治因素以及人民币名义有效汇率的实际贬值态势。

参考资料

汇率失调.MBA智库.2024-10-28

汇率高估.MBA智库.2024-10-28

汇率低估.MBA智库.2024-10-28