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资产负债率

资产负债率

资产负债率（英文名：Debt to Asset Ratio），又称举债经营比率、债务比率，是全部负债总额除以全部资产总额得出的百分比数字，即负债总额与资产总额的比例关系。

资产负债率是由负债总额除以资产总额得出，也可通过负债总额除以负债加上所有者权益得出。资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的标志，资产负债率的高低既能反映企业经营风险的大小，也能反映企业利用借入资金经营获利的能力。同时也反映了企业偿还债务的综合能力。对于一般行业来说，一般情况下资产负债率越高，风险越高，企业越危险。反之，偿还债务的能力就越强。对于债权人来说，资产负债率越低越好；对于股东来说，资产负债率越高越好；对于经营者来说，希望资产负债率控制在一定的合理范围内。一般认为，企业资产负债率的适宜水平是40%-60%。

资产负债率往往应用于评估企业债务偿还能力，出现在企业的财务报表上。财务管理者则可以从资产负债率的高低判断企业目前的经营情况，具有直观、易于计算的优点。同时也具有一定的局限性，存在着评估不精确、容易忽视信息、滞后性、以结算变卖资产为基础不符合企业实际运营情况等缺陷。企业资产负债率的高低可以反映出国民经济的资本结构状况，如果长期持续较高，容易导致金融危机和政局动荡。

基本概念

资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志，既是微观指标，也是宏观指标。它既可以反映单个企业的资产负债情况，也可以反映行业的资产负债情况。

微观概念

从微观上讲，企业资产负债率的适宜水平是40%-60%。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。

资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供。从债权人的角度看，资产负债率越低越好。对投资人或股东来说，负债比率较高可能带来一定的好处(包括财务杠杆、利息税前扣除、以较少的资本或股本投入获得企业的控制权)。从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。企业的负债比率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择高。

宏观概念

在统计年鉴中出现的资产负债率是宏观指标，它通常是一个国家或地区行业的资产负债率。国家部门可以通过资产负债率的变化强化监督管理，完善企业管理机制。

概念分析

企业的股东和债权人以及管理者往往从不同的角度来评价资产负债率。

债权人角度

从债权人的角度来看，主要关心的就是他们所带给企业的资金的安全性。如果资产负债率过高，说明在企业的全部资产中股东所提供的资本所占比重太低。如果是这样的话，企业的财务风险就主要会由债权人来承担，其贷款资金的安全性就不能得到保证。因此，债权人总是希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，则贷款给企业不会有太大的风险。

投资人角度

从企业投资人的角度来看，投资收益的高低与风险的大小是他们考虑的关键。所以，股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款的利率。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。企业股东可以通过向银行借款来以有限度的资本和代价来取得企业的控制权，并且可以得到举债经营所得到的杠杆利益。

管理者角度

从管理者的角度来看，企业的盈利是重点要考虑的问题，但是同时也要顾及企业所需要承担和面临的财务风险。资产负债率不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了企业管理层的进取精神和对企业前景的看法。如果企业很少不举债经营或者根本不进行举债经营，这样企业的负债比率很小。一方面来说，企业的风险很小，经营很稳定，不会出现财务危机。但是，另一方面则说明，企业管理者很保守，对企业的信心不是很足，利用债权人资本经营活动的能力较差，而且会引起股东的反感。

计算公式

其中，

故，

公式中的负债总额指企业的全部负债，不仅包括长期负债，而且包括流动负债。资产总额指企业的全部资产总额，包括流动资产、固定资产、长期投资、无形资产和递延资产等。所有者权益指企业投资人对净资的所有权，企业净资产等于企业全部资产减去全部负债后的余额。所有者权益由投入资本，资本公积，盈余公积和未分配利润四部分组成。资产与负债均为财务报告期的期末数据。

负债一般按偿还期长短分为流动负债和长期负债等。流动负债指企业在一年内或者超过一年的一个营业周期内需要偿还的债务合计，其中包括短期借款、应付及预收款项、应付工资、应交税金和应交利润等。长期负债指企业在一年以上或者超过一年的一个营业周期以上需要偿还的债务合计，其中包括长期借款、应付债务、长期应付款项等。

所有者权益中，投入资本是投资者实际投入企业经营活动的各项财产物资，如股份制企业中，股份的增加等。资本公积是企业累积下来的，由与经营活动无直接关系的情况形成的企业净资产的增加。盈余公积是企业从税后利润中提取公积金，可以用于补充企业的经营资金，弥补亏损或用于职工福利，也可以转增资本。未分配利润是企业的税后利润减去已分配的利润和提取盈余公积后的余额。

判断标准

最优资产负债率是指使企业加权平均资本成本（WACC）最低、企业价值达到最大化的负债水平，但目前依然没有确定的答案，企业尚无法通过现有的理论模型精确计算出最优资产负债率水平或区间。最优资产负债率不仅受企业自身因素影响，而且还与宏观经济、资本市场等密切相关。企业合理负债率的界定，往往依不同国家，同一国家的不同经济发展阶段，同一国家的不同行业，同一行业的不同企业，同一企业的不同经营周期等而表现出明显的差别。

主要差异有：（1）在不同的国家，由于金融市场的相对分离和各自运行规则的不同，导致了企业的融资环境的差别和企业资本结构的显著不同，从而各国企业的资产负债率也存在着差别。（2）同一国家，在不同的经济发展阶段，由于经济发展周期引起的经济波动，将导致企业资产负债率产生很大差异，在经济增长期，经济环境和市场条件都比较好，大量举债可增强企业的发展能力，并增加盈利。反之，不但难以盈利，反而容易陷入债务危机。（3）同一国家、同一时期的不同行业，由于资产流动性和资金密集度的差别，企业资产负债率也会有很大差异。（4）同一行业的不同企业，由于地理位置、规模大小和经营效益的差别，资产负债率也会不一样。（5）从同一企业的不同发展时期来看，其负债水平也不同，这主要是受企业产品生命周期的影响。由此可见，衡量企业资产负债率是否合适，而应结合本国国情，结合每一个行业、每一个企业的具体情况来具体分析。

以上种种差异影响了企业合理负债率的界定，对企业来说：一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。但不同国家或地区也有差别，英国和美国的资产负债率很少超过50%，而亚洲和欧盟公司的资产负债率要明显高于50%，有的成功企业达到70% 。如果资产负债比率达到100%或超过100%说明公司已经没有净资产或资不抵债。

影响因素

债务双方的行为

债务双方的行为及其动机会影响企业负债率。对于债权人，其向债务人投入资金的动机是为了在一定风险的情况下寻求投资收入。债务人的经营状态越好，资产负债率越低，债权人的投资越有保障。然而，若债务人的资产负债率越高，其破产的可能性越高，债权人的投资风险也会随之升高。债权人为了保障自身的投资安全，会约束或停止对债务人的借贷行为，从而使债务人无法进一步提高资产负债率。

企业资产负债率的确定，取决于担任债务人的企业与债权人在两者债务关系中得到的收益以及风险的高低，以及因此产生的二者之间的相互制约。这种债务人债权人主体为维护自身利益相互制约的机制，保证了企业的资产负债率不会因单方面的意愿或行为而偏离合理水平过远。

行业归属

不同行业的企业的资产负债率是不同的。首先，因为各行业的资本有机构成不同，资本有机构成高的行业，企业投入的资本更多，当其资金紧张时，就需要更多的负债。其次，由于各行业的生命周期不同，同一时期中不同行业处于不同的生命周期，因此其经营风险也不同，经营风险高的企业则会降低其资产负债率以降低其财务风险。另外，不同行业的进入壁垒和产业集中度存在差异，产业进入壁垒越高，集中度越高，企业市场稳定性越高，从而其会适当提高资产负债率。此外，由于不同行业税率不同，而企业负债可以避税，不同行业的企业的负债意愿会受到税率的影响。

公司规模

不同规模的公司的资产负债率有所不同。对于大型上市公司而言，其规模效率有利于其进行债务融资，即使在相对较高的资产负债率下也会有相对较高的资金周转率，并且也能利用增强的规模实现营运能力的增强，因此大型公司会在一定程度上具有相对较高的债务融资比例，从而造成相对较高的资产负债率。

对于中小型公司而言，其往往为了避免受制于资金限制，会采取相对保守的经营策略来保证较高的资金流动性，其在资金营运能力、成长性和盈利能力上较为劣势，因此会保证较低的负债水平。此外，中小型上市公司普遍有更高的管理层持股，这就意味着作为管理者的股东们会避免风险，并且也有能力调低负债水平，从而降低企业负债率。

优缺点

优点

相较于流动比率等只能反映短期偿债能力的指标，资产负债率能反映出一家企业长期的偿债能力，更好地体现企业对债务的长期承担能力和对偿还债务的保障能力，从而反映了债权人向企业提供信贷资金的风险程度。使用这项指标进行计算时也相对简单，通过计算资产负债率，可以帮助债权人、投资人从微观层次上较为直观地反映债务风险等内容，也能够帮助管理者更好的管理企业状况。

缺点

资产负债率是对于企业偿债能力的近似表述，估量可能并不精确。在实际工作中要结合企业的整体情况综合判断企业资产负债率的高低，特别要注重资产的质量和负债的构成，否则会影响评价的准确性。容易存在过于强调结果，而导致的以偏概全的现象。例如，一些处于开创初期、盈利差的企业，其低资产负债率不一定代表强偿债能力；采用占用供应链上下游资金的类金融经营模式、得到经常性政策补贴和贷款的企业，其高资产负债率也不一定代表高财务风险。

其次，资产负债率只考虑了财务报表中量化的信息，有些报表中没有显示的、同样重要的定量和定性的信息则容易被资产负债率本身所忽略。此外，因为资产负债率具有较强的综合性与系统性，其在企业日常运营中也易被忽视，多数认为其与实际项目之间存在较远的差距。因此，对资产负债率展开科学与全面的管理与控制，还需经过对企业内部业务进行管理与控制的方式才可以达到该目的。

此外，用资产负债率进行的分析建立在清算基础上而非持续经营的基础上。长期以来，对企业偿债能力的分析建立在企业对现有资产进行清盘变卖的基础上，这样的认识不符合企业的实际运行情况——企业要生存下去，就不可能将所有资产变现，用于偿还企业债务。

总资产中还可能存在着一些不能用于偿还债务的资产，比如无形资产中的专利权、商标权、商誉等，这些无形资产相比较有形资产在市场交易上存在不灵活、不频繁的缺点，用来偿还债务存在着很大不确定性。同时其作为一项静态指标，具有滞后性，流动负债总额占比较大的企业，衡量其偿债能力有缺陷。

影响

对管理者

对管理者来说，资产负债率会影响债权人对企业的信任程度，如果企业负债率低或借款金额较少，则表明企业的偿债能力有所缺失，经营者可以通过资产负债率这一指标了解企业的发展现状以及对未来进行规划，考虑资产负债率的同时制定合理的资本决策，既要充分利用财务杠杆效应，利用举债经营，也要衡量偿债能力和风险，形成适合企业发展特点的资本结构。

对债权人

对于债权人来说，资产负债率可以在一定程度上反映投资的风险情况。通常情况下，资产负债率低较好。然而，高资产负债率并不等于高风险。财务风险不但与资产负债率相关，还取决于企业的现金流量是否稳定、流动资产与流动负债的比例关系是否合理。如果现金流稳定充裕，流动资产与流动负债的比例合理，即使资产负债率较高，也不会带来很大的财务风险；反之，如果现金流波动较大，流动负债远高于流动资产，即使资产负债率较低，企业也会面临较高的财务风险。资产负债率并不能完全反映企业的财务负担情况，资产负债率高，财务负担未必高。真正反映企业财务负担的指标是带息负债率，即需要支付利息的负债占总资产的比重，该指标高则财务负担高。

对投资者

对于投资人来说，资产负债率能够反映其投入资金发挥的作用的大小。若资产负债率高于借款利率，则投资者可以从投资行为中获得更多的利益。反之，若资产负债率低于借款利息率，企业会将运营所得利润优先偿付利息，则会对股东不利。因此，对于投资者来说，当全部资本利润率高于借款利率时，负债比率可适当提高；全部资本利润率低于利息率时，负债比率越低越好。