国库券
国库券（英文名：Treasury Securities），又名无记名国债。是国家政府向投资者发行的在一定时间内支付利息并到期还本的债务凭证，是国家为了平衡收支发行的一种政府债券。
国库券于1877年由英国经济学家沃尔特·巴佐特发明，并首次在英国发行。后来，其他各国也仿照英国，在政府缺少短期资金时发行国库券。在美国，国库券成为了货币市场上最重要的金融工具之一。中国也于1981年首次发行国库券。国库券按其形态可分为无记名国库券、凭证式国库券、记账式国库券。
国库券期限短、风险小、流动性强，因此利率比较低。国库券的发行采用贴现方式，即发行价格低于国库券券面值，票面不记明利率，国库券到期时，由财政按票面值偿还。其价格采用招标方法，由投标者公开竞争而定，故国库券利率代表了合理的市场利率，灵敏地反映出货币市场资金供求状况。
发展历史
国际历史
世界上最早的国库券出现在1877年的英国，由英国的经济学家和作家沃尔特·巴佐特发明，沃尔特认为，政府短期资金的筹措应采用与金融界早已熟悉的商业票据相似的工具。后来许多国家都依照英国的做法，以发行国库券的方式来满足政府对短期资金的需要。
在1929年，美国联邦政府曾把国库券作为货币市场短期融通工具。美国政府仿照英国当时的做法，于1929年11月开始出售到期无息偿还的国库券，国库券按面额的大小可分为1000美元、5000美元、1万美元、10万美元、50万美元和500万美元等多种。为了大量吸收大额投资者及减少发行费用，自1970年3月以后，1000美元和5000美元面额的国库券已取消。美国国库券的期限大致可分为3月期（91天）、6月期（182天）、9月期（273天）及1年期四种。
中国历史
中原地区国库券的历史可追溯到20世纪初，在民国早期，曾经大量发行国债，而且品种繁杂，除中央发行有奖公债、整理公债、金库券、军需库券、国防要塞公债等债券外，还有大量的地方债券。解放战争时期，各地革命政权也曾发行公债，粤赣湘边纵队就在1948年发行过公粮债券。中华人民共和国成立后，人民政府曾于1950年发行过“人民胜利折实公债”。1954年后，国家开始发行经济建设公债，面额有1元、2元、5元；10元、50元等，偿还期限分8年作8次偿还。自1959年起，国家停止发行国内公债，并于1968年全部还清公债本息。
1981年，中国恢复发行国债，并将国债实物券正式定名“国库券”进行发行。本批国库券总金额40亿元，10年还本付息，年息4厘，自发行第6年起分5年作5次偿还本金，要求全民所有制和集体所有制单位购买20亿元，城乡人民购买20亿元。按照当时规定，国库券不得当作货币流通、不得自由买卖。但中国当时的国库券是长期债券，因此并非国际上通常意义的国库券。
从1981年到1987年，国库券的年均发行规模为59.5亿元。这7年，中国除了发行国债弥补财政赤字外，还通过财政向银行透支，其中国债发行规模占财政收入的比例很小。1987年，国务院作出了财政不得向中央银行透支的明确规定，发行国债逐步成为弥补财政赤字的唯一手段。而经过7年的发行，国债偿还时间长、不能变现的缺点显现出来。
1988年4月，国家批准在部分城市进行开放国库券转让市场的试点，可以流通的国债变成了可以赚钱的有价证券。1994年，首次发行储蓄性质的“凭证式国库券”以及半年和一年期国库券。同年，国债发行额首次突破千亿元。到了1996年，记账式国库券诞生，国债发行逐步走向了无纸化，过去的“实物券”逐渐退出了国债市场。
从1981年至1997年，中国共发行了11种面值、78枚国库券，发行额度在2500亿元左右（有资料可查的是1873.72亿元）。期限为2年、3年、5年和6-9年几种，年利率在4%一15.86%之间，因发行年份不同而不同。其发行目的是积累社会闲散资金，加快国家经济建设。1997年，中国国库券开始全部采用凭证式和证券市场网上无纸化发行。1998年开始，中国停止了国库券的发行。
基本概念
国库券，是指国家为了筹措财政资金，而向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证，是国家财政为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券。因国库券的还款保证是国家财政收入，所以它几乎不存在信用违约风险，是金融市场风险最小的信用工具。
主要特点
风险小
因国库券的债务人是国家，是政府的直接债务，其还款保证是国家财政收入，所以它几乎不存在信用违约风险，是金融市场风险最小的信用工具，众多投资者都把它作为最好的投资对象。
流动性强
国库券利率与商业票据、存款证等有密切的关系，国库券期货可为其它凭证在收益波动时提供套期保值，流动性强。国库券有广大的二级市场，易手方便，随时可以变现，信誉高。且国库券采用不记名形式，无须经过背书就可以转让流通。
利率低
国库券的利率一般虽低于银行存款或其他债券，但由于国库券的利息可免交所得税，故投资国库券可获得较高收益。
分类方式
按国库券形态
国库券按发行的形态主要有以下三种：无记名式国库券（实物国库券）、凭证式国库券、记账式国库券。
无记名式国库券
采取实物的形式发行，券面绘有精美图案，标有发行年度和不同面值，按面值平价发行，不记名，不挂失，可以上市流通和转让，可以在全国通兑。无记名式国库券一般利率较高，流通性强，比较适合居民个人持券的需要。但其安全性不高，如国库券被盗或遗失无法挂失。
凭证式国库券
采用填制国库券收教凭证的形式，根据购买者付款金额填写存单，并从购买之日起开始计息，持满规定期限后可以按种票面利率兑付，可记名，可挂失，但不能上市流通。投资者购买后如需用钱，可到原购买网点提前兑取本金，其利息按实际特有天数和相应的利率档次分档计付。
记账式国库券
利用证券交易所的证券电脑清算系统，以记账的方式发行国库券。不印制实物券面，而是通过证交所的电脑系统进行承销、购买、转让、交易及兑付，操作灵活简便。在营业机构没有与证券所联网的地区，群众无法买卖记账式国库券。
按期限时间
国库券按照期限时间长短，可分为短期国库券和中长期国库券券。
短期国库券
短期国库券(Treasury Bills，T-Bills)是一国政府的财政部代表国家发行的期限在1年及1年以内的短期国债，也是货币市场上所有金融工具中流动性最强的一种。在美国，它是以贴现方式发行的，投资者按低于面值的价格购买，在到期日债券持有人以面值获得政府的偿付，短期国库券没有利息支付，值与买价之差就是投资者获得的收益。短期国库券表面上虽然不付息，但实际上利息是在面值以内支付的，这种债券又称贴息债券。
短期国库券通常有3个月、6个月、9个月、12个月等期限。美国的短期国库券市场十分发达，财政部每周都发行期限为90天或120天的国库券，每月都发行期限为1年的国库券，以拍卖的方式销售。投资者可以直接到拍卖现场购买国库券，也可以从流通市场上的国库券交易商处购买。短期国库券有极强的流动性，很低的交易成本，风险亦很小。此外，投资者在短期国库券上的收入还免征所得税。在美国，发行短期国库券的目的主要是用于公开市场运作。
中长期国库券
中长期国债包括中期国债(Treasury Note，T-Notes)和长期国债(Treasury Bond，T-Bonds)两种，是政府筹措中长期资金的主要工具。在美国，中期国债的期限为1~10年，长期国债的期限为10~30年。除了期限以外，与短期国债相比，中长期国债在面值和付息方式上有所不同。美国政府以1000美元或更高的面值发行中期和长期国债，按面值出售，每半年支付一次利息。这种在面值以外支付利息的债券称为加息债券，又称附息票债券。中长期国债由于有相对较高的流动性风险和利率风险，投资者要求的收益率也会高于短期国库券。
运作机制
中国
以中国国库券为例，《中华人民共和国国库券条例》规定，国库券的发行采用“分配发行，适当订购和自愿认购”相结合的方式。个人主要采用自愿认购。自1981年国库券发行以后，主要经历了以下五个阶段。
第一阶段：行政手段摊派方式
1981-1984年期间，由于国库券的利率较低且规定不能流通，因此，虽然《国库券条例》规定自愿认购，但事实上主要采用行政摊派方式，由各级财政部门分配到各单位，各单位基本平均分配，并由单位在发放工资时代扣，这一方式的优点是每年的发行任务能保证完成，能按计划筹集所需要的资金。
第二阶段：逐步自愿认购方式
1985-1987 年期间，国库券可以按规定在银行贴现，在规定地点转让，人们对国库券的稳定性、安全性也有了一定的认识。这一阶段，国库券的发行虽然还是主要由各级财政部门分配到单位，各单位也是基本平均分配，但人们基本上是自愿认购的。
第三阶段：有奖促销方式
1988-1989年，为进一步促进国库券的推销工作，杭州市财税局实行了有奖促销方式，对50元面额的国库券，除按规定付息外，还可参加对奖。即以摇奖方式产生一定的号码，若国库券上号码与之一致时，可以获得一定金额的奖金或实物。这一方式的优点是运用经济手段，促进国库券的发行，存在的不足是奖金额小量少，刺激力度不大。
第四阶段：自愿抢购方式
1990-1992年，由于宏观经济实行治理整顿方针，物价稳定，银行利率调低，使得人们对国库券的认识有了较大提高，国库券成为人们的投资热点，人们对国库券不仅是自愿认购，而是抢购进行。
第五阶段：推销摊派方式
1993年，由于市场经济体制的确立和经济建设的高速发展，城市物价指数上涨幅度较大，加之中国证券市场的发展，投资渠道的增多，各种债券、基金及股票的不断出台，使国库券受到冷遇，发行方式不得不又采用摊派方式推销，许多单位为完成任务给子购买者以不同比例的奖励，有的甚至以国库券代发奖金。
根据2022年修订后发布的《中华人民共和国国库券条例》规定，中国国库券的发行采取承购包销、认购等方式。
美国
分类
美国财政部每周都会拍卖3个月和6个月的国库券，拍卖期限较长的证券和债券频率相对较低。例如，美国一个月才会拍卖一次一年期的国库券。国库券在拍卖后的几天内会交付给中标者，这些中标者可以选择在二级市场上继续转售。
具体流程
当财政部宣布要拍卖国库券等证券时，一级交易商们开始交易即将拍卖的国库券合约，包括交易商之间、交易商和客户之间的交易都提前签订好了协议。合约的卖方保证中标后交付，买房保证会购买一定数量的国库券。一级交易商在拍卖前出售的合约，一般是卖给自己的机构用户。在发行市场上，卖方可以通过两种方式结算：要么在发行时合约到期钱买入，要么在合约到期时交割标的国库券。
价值
经济价值
国库券可以在国库收支不平衡时帮助平衡财政状况，其对于国家的意义在于帮助政府进行短期资金的筹措。对于国家金融市场而言，国库券是一种风险很小的信用工具。此外，由于国库券利率较低，可以代表合理的市场利率，较为灵敏地反映出货币市场资金的供求状况。
保值增值
中国从1981年开始对国有企业发行国库券，1982年起面向社会公众发行。目的是积累社会闲放资金，加快国家经济建设。早期的国库券采用货币化方式发行，印制精美形似货币，由于到期兑换，存世已越来越少。从收藏和投资价值角度米看，国库券有着与第一、二、三套人民币及外汇券相同的集藏价值，而其发行机构是国家财政部，较中国人民银行和中国银行更具权威性。事实上，国库券具有强大的保值和增值功能：一是保值。实物国库券和因家建设公货早己停止发行，兑付也早己过期，但迄今为止，国家仍然在每年7、8、9三个月份为持有者兑付本金和到期时的利息，这一点是任何一款已停止流通的人民币所无法比拟的优势。二是增值，回报率相当可观。从收藏趣味、把玩和投资收益角度看，首选早期发行的国库券。
收藏价值
由于早期国库券存世量少，市场中已难以寻觅，因此具有较大的收藏价值。中国发行的国库券上的图案精美，印制也由专门的印钞厂印制。风景名胜和国家重点建设场面在国库券券面上不断呈现。大多数国库券都具备了人民币防伪所买用的技术，对藏友来讲，较少出现类似于钱币、邮票、粮票等有价证券夹带赝品的困扰。国库券是改革开放之初国家需要大最建设资金而采取的集中社会闲散资金以支掇国民经济建设的重要产物，除具有特定的历史意义外其发行方式、种类、面额、计息标淮、兑付时间、方法都对研究当时的社会经济状况具有重要的参考价值。作为收藏品的剧库券的市场价格大部超过面值。由于商面值的国库券因兑付率最高，存世量也十分稀少，市场价格也相对要高。
法律法规
中国
中华人民共和国国库券条例
（1992年3月18日中华人民共和国国务院令第95号发布 根据2011年1月8日《国务院关于废止和修改部分行政法规的决定》修订）
第一条 为了筹集社会资金，进行社会主义现代化建设，制定本条例。
第二条 国库券的发行对象是：居民个人、个体工商户、企业、事业单位、机关、社会团体和其他组织。
第三条 国库券以人民币元为计算单位。
第四条 每年国库券的发行数额、利率、偿还期等，经国务院确定后，由财政部予以公告。
第五条 国库券发行采取承购包销、认购等方式。
国家下达的国库券发行计划，应当按期完成。
第六条 国库券按期偿还本金。国库券利息在偿还本金时一次付给，不计复利。
第七条 国库券的发行和还本付息事宜，在各级人民政府统一领导下，由财政部门和中国人民银行组织有关部门多渠道办理。
第八条 国库券可以用于抵押，但是不得作为货币流通。
第九条 国库券可以转让，但是应当在国家批准的交易场所办理。
第十条 发行国库券筹集的资金，由国务院统一安排使用。
第十一条 对伪造国库券的，依法追究刑事责任。
第十二条 国库券的利息收入享受免税待遇。
第十三条 本条例由财政部负责解释。实施细则由财政部商中国人民银行制定。
第十四条 本条例自发布之日起施行。
发布日期： 2022年03月28日
以上内容来源：
美国
在美国的《关于政府证券市场的联合报告》（《Joint Report on the Government Securities Market》）中概述了几项改革，以阻止国库券招标时的不当交易行为。其中一项内容为，如果拍卖中出现问题，就重新开始拍卖，并提供额外的国库券。
《联合报告》还建议开放国债拍卖，以便鼓励需求较小的买方（通常是指在二级市场购买的买方）参加竞争性投标。报告认为拍卖规则的改变不会大大增加参与人数，因为较小的竞投者往往不会比一级交易商更了解证券的价值。无论拍卖机制如何，这样的投标人最好提交非竞争性投标，这使他们能够以一级交易商支付的平均价格购买，而不会产生任何信息收集成本。
参考资料
独家编译!美联储开放式量化宽松声明全文.网易.2023-07-20
提醒兑付|今天您的国债(国库券)兑付了吗?.澎湃新闻.2023-07-20
新中国国债的变迁.光明网.2023-07-20
国家公债溯渊源:中国第一张国库券.北方网.2023-07-20
中华人民共和国国库券.证券日报.2023-07-19
国债恢复发行以来管理改革的回顾及评价.人民网.2023-07-20
恢复发行40年，国债利国利民.中国政府网.2023-07-19
中华人民共和国国库券?中华人民共和国国库券5元.劳动晚报.2023-07-07
中华人民共和国国库券条例.中华人民共和国财政部.2023-07-07