黄金ETF
黄金ETF,是以黄金为投资对象的ETF,属于实物黄金投资工具。黄金ETE基金是一种以黄金为基础资产,追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品。
黄金ETF的投资策略一般分为“全部投资于实物黄金”和“大部分投资实物黄金和少量投资流动性资产”两类,作为行业先驱,道富公司于1993年与美国证券交易所合作推出全球首个ETF基金(代号:SPY)。世界上第一只黄金ETF基金于2003年4月在澳大利亚悉尼股票交易所上市发行。之后黄金ETF基金相继在伦敦、纽约和南非约翰内斯堡的证券交易所推出。
2004年是黄金ETF基金大飞跃的一年,3只黄金ETF基金相继设立,并成就了目前黄金ETF市场的巨无霸-Street Tracks Gold Trust 基金(纽交所代码GLD)。于2004年11月18日开始在纽约证券交易所(NYSE)交易。2006年8月和10月,SPDR分别在墨西哥和新加坡证券交易所上市,2008年6月30日在东京证券交易所挂牌2008年7月31日又在香港商品交易所上市。根据世界黄金协会2024年发布的《全球黄金需求趋势报告》,2023年中国市场黄金交易型开放式指数基金(黄金ETF)全年净流入10吨,持仓总规模增加至61.5吨。
黄金ETF基金与投资者熟悉的股票ETF基金类似,也可以在证券市场上交易,所不同的是,股票 ETF基金追踪的是一篮子股票组合的价格波动,而黄金ETF仅仅追踪现货黄金的价格波动。
历史沿革
第一只黄金ETF于2003年4月在澳大利亚股票交易所上市发行,由于地处偏远,影响相对有限,而且其本身就带有试验品的特质,从批准到设立用了两年时间,故其历史价值大于实际价值。之后黄金ETF相继在伦敦、纽约和南非约翰内斯堡的证券交易所推出,黄金ETF迎来了它的发展期。
2004年是黄金ETF大发展的一年,三只黄金ETF相继设立,并成就了目前黄金ETF市场的巨无霸--Strcet Tiacks Gold Tinust 基金(纽交所代码GLD),该基金由世界黄金信托服务机构发起。2004年11月18日Street Tracks Gold Tiust 基金开始在纽约证券交易所(NYSE)交易,高峰时期持有黄金超过 400吨,此后黄金ETF产品在全球引发了认购热潮,并一度被华尔街的分析师认为直接促进了2004年后黄金价格的上涨。
随着投资者对黄金ETF的需求急速上升,并且黄金ETF在美国已经成为了个人投资者投资黄金的最主要的工具。在中国,对黄金ETF的追捧也出现了一个高潮,它是投资者增加个人资产流动性的工具之一。黄金 ETF 为个人投资者敞开了一个机会的大门,而要把握这个机会,投资者就必须要全面、深人地剖析 ETF,以便为自己的投资增加安全系数。
2010年12月,第一只黄金主题基金诺安全球黄金证券投资基金(QDII-FOF)正式上市发行,主要通过投资于境外有实物黄金支持的黄金ETE紧密跟踪黄金价格走势,为投资者提供了有效分散组合风险的黄金类金融工具。该基金为中国投资者投资黄金开辟了新渠道,拉开了中国黄金ET的序幕。随着我国黄金市场向深度和广度发展之际,2013年6月,中国首批黄金ETF产品--国泰黄金ETE和华安黄金易ETF分别获得证监会批准,并于同年7月在上海证券交易所上市。作为“跨监管、跨市场、跨系统”的金融创新产品,黄金ETF的上市打通了中国黄金现货市场和证券市场,填补了基金产品在实物黄金投资领域的空白。
2021年1月全球黄金ETF净流入13.8吨,至此全球黄金ETF资产管理规模升至3765吨(约合2260亿美元)。根据世界黄金协会2024年发布的《全球黄金需求趋势报告》,2023年中国市场黄金交易型开放式指数基金(黄金ETF)全年净流入10吨,持仓总规模增加至61.5吨。
2024年3月8日世界黄金协会发布,2024年以来,全球黄金ETF累计流出约57亿美元。2月,全球实物黄金ETF流出约29亿美元,已连续第九个月流出;同期,由于黄金价格下跌0.3%,资产管理总规模(AUM)降至2060亿美元,较上月减少1.8%,为2023年9月以来的最低值。全球黄金ETF总持仓减少49吨至3126吨,较2020年10月的月末峰值低了20%。上一次全球黄金ETF出现类似跌幅是在2022年5月至2023年2月期间,当时的流出态势持续了10个月之久。
2024年5月2日,世界黄金协会发布,2024年一季度全球央行增持黄金储备290吨,其中中国人民银行为最大买家,一季度累计购入27吨,且已连续17个月增持黄金。在黄金消费端,中国一季度金条和金币需求更是高达110吨,创下21年来新高。在黄金ETF投资市场上,北美地区和欧洲地区的基金持续流出,而中国黄金基金保持持续流入。一季度黄金ETF总持仓达到67吨,而4月份前三周,黄金ETF总持仓就大幅增加了20多吨,创下有记录以来增速最快的一个月。
定义
黄金ETF是指绝大部分基金财产以黄金为基础资产进行投资,紧密跟踪黄金价格,使用黄金品种组合或基金合同约定的方式进行申购赎回,并在纳斯达克股票交易所上市交易的开放式基金。作为一种可在交易所交易的开放式基金,黄金ET运作机制与股票ETF大体类似,两者的区别主要在于成分股由一篮子股票组合变为单一实物商品,标的指数从股票价格指数变为单一商品价格。黄金ET的基础资产是黄金现货,基金持有的黄金可随时以一篮子数量实现黄金和基金份额之间的交换,但作为被动型投资基金,不能持有或交易高风险的衍生产品,如期货和期权等。
运行原理
其运行原理为:由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金,随后由基金公司以此实物黄金为依托,在交易所内公开发行基金份额,销售给各类投资者,商业银行分别担任基金托管行和实物保管行,投资者在基金存续期间内可以自由赎回。
投资方式
基金份额的申购与赎回只能在一级市场上通过授权投资人以-一揽子数量进行。以GLD为例,GLD的申购和赎回只能在一级市场由规定的注册参与商以一篮子数量来进行。黄金ETF的“最小申购、赎回单位”为10万份基金份额,所以一般只有机构才有能力对ETF基金进行申购和赎回。通常来讲,申购是指注册参与商用一定数额的黄金现货去换取一篮子的黄金基金份额(10万份或其倍数)当申购完成时,基金的规模和基金的黄金存储量都相应增加;而赎回则和申购刚好相反,是以一篮子的黄金基金份额(10万份或其倍数)去换回一定数额的黄金现货,基金的规模和基金的黄金储存量也相应减少。在此之前,授权投资人还必须在基金保管人处设立授权投资人非保留金条账户或者会员非保留金条账户,其中投资人非保留金条账户只能参与基金交易。
投资优势
黄金ETF基金在全球投资热潮中迅速升温,并逐渐成为投资黄金的重要方式,这是与其投资特点密不可分的。在黄金ETF基金出现之前,人们投资黄金主要有以下几种方式,即购买各类金条、金币及黄金首饰,购买黄金期货、期权,购买黄金类上市公司股票,投资金矿矿山等。相对于常规的黄金投资方式,黄金ETF基金在以下几方面享有无可替代的优势:
1.交易便捷。黄金ETF基金都在纳斯达克股票交易所上市,如StreetTracks Gold Trust(GLD)在纽约证券交易所上市,Gold BullionSecurities(GBS)在伦敦证券交易所和泛欧交易所上市等,投资者可像买卖股票一样方便地交易黄金ETF基金。
2.保管安全。投资者购买了黄金ETF基金份额就等于持有了黄金现货,这些黄金通常以伦敦金银协会可交割金条为标准交割物储存在基金保管公司的金库中,安全性极高。
3.交易成本低。投资者购买黄金ETF基金可免去黄金的保管费、储藏费和保险费等费用,只需交纳约0.40%的管理费用,比其他投资方式约2%~3%的费率具有明显优势。
4.流动性强。黄金ETF基金存在一级和二级市场,同时有市场代理或做市商活跃市场交易,加之黄金ETF基金市场存量巨大交易的流动性得到了极大保障。
5.交易弹性大。在主要黄金ETF基金交易中可依需要设置市价单、限价单和止损单,此外,如黄金GID等基金还可以卖空并提供保证金交易选择,交易手段十分灵活。
特点
成本效率:采用贵金属投资策略的全球主要开放式基金的费率在98~456个基点之间,而全球黄金ETF因产品结构所带来的规模经济效应,令其每年的管理费仅在7~297个基点之间。
透明度:黄金ETF持有的黄金实现了质量标准化,计量单位为金衡盎司、千克或克。例如,全球多只黄金ETF都只持有伦敦标准交割金条,每根金条重约400金衡盎司,最低成色为99.5%,按LBMA黄金价格计价。
流动性:2019年,全球黄金ETF日均交易量合计18亿美元,2020年迄今为止已翻了近一番,达到35亿美元,与全球大部分股票的表现不相上下。如此具有深度且流动性强的市场不但使个人投资者能够以最低的摩擦成本进行黄金ETF交易,而且也便于机构投资者的大型交易。
局限性
黄金属于国际市场中的贵金属投资产品,以波动剧烈著称。而黄金ETF,是把黄金和传统资产类别在投资组合中混合起来,就失去了黄金的天然优势。黄金ETF低风险低回报,比较适合保守类型的投资者。
交易机制
作为一种在交易所交易的开放式基金,黄金ETF基金的基础资产是黄金现货,并以基金份额价格的变动反映黄金现货减去应计费用后的价格变动为目的。基金持有黄金并可随时以一揽子数量实现黄金和基金份额之间的交换。值得注意的是,黄金ETF基金为被动型投资基金,它不能持有或交易高风险的衍生产品,如黄金期货和期权等。
风险
投资黄金ETF基金的风险相对较低,因该类产品的目标是追踪黄金现货价格的波动,黄金价格走势无疑是投资黄金ETF基金最大的风险因素。当然,作为一种基于商品和证券的衍生产品,因其交易制度、计费方法等也会带来一些特有的风险。
受黄金波动影响
黄金ETF基金份额的净资产值受黄金波动影响巨大。
市场风险
基金份额在二级市场交易时可能偏离其净资产值。原因是黄金ETF基金通常在某一地区证券交易所上市交易,而其跟踪的基础资产黄金的交易则主要在伦敦和纽约黄金市场交易,各交易所开盘、收盘时间以及交易活跃时段均不同。以GD为例,该基金在纽约证券交易所(NYSE)上市,收盘时间为纽约当地时间下午4点15分,而当纽约商业交易所(NYMEX)的COMEX纽约黄金交易时段在纽约当地时间下午1点30分结束后,当天全球黄金交易的流动性大幅降低,基金份额相对于黄金现货价格出现升贴水的几率增加。
投资风险
基金出售黄金资产用以支付管理费将使每基金份额净值持续减少。这是投资者应特别注意的一种风险因素。黄金ETF基金并不产生收益,管理方只靠持续出售黄金资产来提取所需管理费用。假设黄金价格一直不变,基金份额净值和交易价格会因基金持续出售黄金而逐渐减少。
出售黄金方式带来的影响
基金托管人按需要出售基金持有的黄金资产,与当时的黄金现货价格高低无关。因为黄金ETF基金采用被动管理,并不想利用黄金价格的波动赚取利润,所以基金的黄金资产可能在低价区间被出售。
基金发行过程本身带来的影响
黄金ETF以黄金为基础资产,有多少基金份额被发行在外,就意味着有多少黄金金条被收入基金在保管人处开立的账户中。在基金发行初期,授权会员为申购基金,必须要大量买人黄金并存人保管人处,这无疑将提振对黄金现货的需求,造成短期内黄金价格上涨。当基金发行完毕,市场需求大量下降,金价和基金份额的净资产值可能马上下跌。
法律风险
黄金EIF基金多以委托人信托的形式在全球主要避税地区注册成为离岸公司,较少受所在地区法律约束。如GID以信托形式注册于美国特拉华州,既不受美国1940年投资公司法约束,也不受1936年商品交易法案监管,同时,因它不能交易和持有商品期货合约,美国商品期货交易委员会(CFTC)亦无权对其进行监管。
黄金保管风险
基金持有的黄金资产可能遭遇丢失、损坏或偷盗的风险。以GLD为例,托管人并不对黄金进行保险,保管人仅对其保管黄金的业务实力情况进行适度保险,而且,托管人也不是保险合约的受益人。因此,若以上黄金损失真的发生,保管人可能得不到足够的保险保障。
汇率风险
因主要黄金ETF追踪的现货资产黄金是以美元计价,当其在以非美货币为通货的国家上市交易,并以当地货币标价时就会产生汇率风险。如Gold Bullion Securities黄金ETF上市地在澳大利亚,并以澳元为计价货币,其基金份额的价格将受到以美元计价的黄金价格和澳元兑美元汇率的双重影响。
参考资料
外语中文译写规范部际联席会议专家委员会发布第八批推荐使用外语词中文译名.教育部网站.2024-02-14
2023年中国市场黄金ETF净流入10吨.今日头条.2024-02-14
2021年1月全球黄金ETF净流入13.8吨|界面新闻 · 快讯.界面.2021-02-11
世界黄金协会:2024年以来全球黄金ETF累计流出约57亿美元.今日头条.2024-03-09
买买买!央行继续买进,黄金需求创21年来新高.今日头条.2024-05-07
黄金ETF:配置黄金的热门方式.中国黄金网.2024-02-14
普通人理财,适合投资黄金ETF吗?.杭州网.2024-02-14