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降息

降息

降息是指利用利率调整来改变现金流动，具体是指降低存款利率和贷款利率，并相应调整贴现率，将基准利率或政策利率下调到较低的水平。降息并没有增加市场资金，只是改变人们的资金投向，鼓励人们更多的去消费和投资。

当银行降息时，对于个人而言，资金存入银行的收益减少，所以降息会导致资金从银行流出，存款变为投入或消费，结果是资金流动性增加。对于金融机构而言，放贷利率下降，融资成本降低。有利于企业融资扩大生产，促进实业发展，有利于鼓励消费者购买大件商品，使经济变热。

但降息也会带来一定的负面影响。从国际资金流动的角度来说，由于资金的价格变低，投资效应下降，有可能导致资金流出，从而出现货币贬值，进而导致进口商品价格上涨，通胀上行。

降息方式

常规的降息方式主要是指降低存款利率和贷款利率，并相应调整贴现率。在降息不再有效的情况下，中国人民银行还会通过量化宽松政策，大量印钞或者买入政府、企业债券等让基准利率维持在零的水平，为经济体系创造新的流动性，以鼓励开支和借贷。量化宽松政策被视为一种非常规的工具。

常规方式

传统的降息指的是央行直接降低基准利率，包括降低存款基准利率和贷款基准利率，降低存款基准利率，意味着储户的存款收益下降，降低贷款基准利率，意味着企业的融资成本降低。

储户把钱存入商业银行或金融机构，银行会根据存款基准利率，给与储户一笔利息，同时银行会上缴一部分存款到央行，形成存款准备金，而剩下部分存款银行会拿出一部分去放贷，根据央行的贷款基准利率，给企业或者个人提供融资贷款业务，存款和贷款利率之间的利息差，就是银行基础业务利润来源。

新型方式

降低LPR利率是中国人民银行新型降息方式，这也是利率市场化的发展方向，通过下调MLF利率或加点的方式来降低LPR利率。

LPR利率全称是贷款基础利率，又名贷款市场报价利率。中国人民银行公告，贷款市场报价利率报价行应于每月20日（遇节假日顺延）9时前，按公开市场业务利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成的方式，向全国银行间同业拆借中心报价。全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均的方式计算得出贷款市场报价利率。

LPR从诞生之日起，它就肩负着进一步推进利率市场化，完善金融市场基准利率体系，指导信贷市场产品定价的重任，可以降低企业和社会融资成本，更好发挥融资市场的价值，形成透明利率机制

其他方式

在降息不再有效的情况下，央行还会选择量化宽松政策来间接降息。量化宽松政策就是通过资产购买的方式改变货币的供需状态，达到降低市场的短期利率或者中长期利率的目的，增加资金流动性。

量化宽松最早由日本央行在2001年提出，当基准利率将无可降，处于零利率或者接近零利率的市场环境下，通过购买国债和中长期债券的方式，增加基础货币供给量，从而向市场注入大量流动性的干预方式。一般来说，只有在利率等常规工具不在有效的情况下，货币当局才会采取这种极端的做法。比如2020年，为缓解美股市场出现的流动性紧缩问题，美联储公布了一项大规模的救市计划，开启了无限量QE。

影响及意义

降息对居民个人消费理财和金融市场、实体产业都会产生很大影响。

居民个人影响

降息会降低商业银行和金融机构的存款利率，这在一定程度上会导致普通人的储蓄收益降低，同时，降息还会使商业银行和金融机构的理财产品的收益率下调，导致理财收益减少。

降息还会使贷款利率下调，使普通人的贷款成本减少。一般来说，公积金贷款或商业房产的贷款、还款利率是跟央行的基准利率挂钩的。因此，基准利率的降低对于一些想要买房的个人和家庭来说，房贷压力变小了。另一方面，贷款成本降低会使普通人更容易获得财务支持，这样会鼓励更多具备能力的人去创业。

但是，降息也会在一定程度上使本币贬值，外币升值，这会让普通人购买国外产品、出国留学、旅游成本上升。

金融市场影响

对于股市来说，降息能够直接减轻企业财务负担，降低融资成本，从而有利于上市公公司降低融资成本，改善上市公司业绩，提高上市公司的投资价值，降低市盈率。

从行业和板块上讲，降息对那些对财务杠杆依赖较大、债务融资规模较大的项目和企业，如房地产行业、公路水电等投资规模较大的基础设施和前期投入较大的科技项目将会带来更多的好处。另外，由于利率下降，降息、会在一定程度上刺激居民对住房和汽车的信贷消费，从而进一步改善房地产类和汽车行业上市公司的经营业绩。不过，信息产业上市公司由于货币资金充足，以往利息收入较多，降息对这些上市公司反而会造成不利影响。

股市和债券市场是两大直接融资市场，两大融资市场是联动的，降息对债券市场也有很大影响，银行降息使得存款储蓄的吸引力下降，国债券投资价值提升，市场形成的降息预期也有利于企业债和国债走向慢牛行情。

实体产业影响

对于房地产等实体产业来说，银行降息鼓励资金流出，转为消费投资，这对于宏观经济和实体产业发展有刺激作用，一方面降息提升了消费者的购房意愿，另一方面房地产相关企业可以获得更多低息融资，进行业务扩张，带动钢材，水泥，建材等实体制造业发展。

但降息会进一步引发人民币的贬值预期，所以对于需要进口原材料较多的企业来说是利空，譬如造纸行业等。但是，人民币贬值利于出口，所以对于出口产品特别是中高端产品的企业来说，是利好消息。

历次降息及影响

中国央行降息及影响

2024

2024年7月22日，中国人民银行发布公告1年期、5年期以上贷款市场报价利率（LPR）均下调10个基点，分别为3.35%、3.85%。

2023

2023年6月13日中国人民银行发布公告，宣布降息10个基点，为了维护银行体系流动性合理充裕，中国人民银行以利率招标的形式，展开了20亿逆回购操作，中标利率为1.9%，此前中标利率为2.00%，较此前中标利率下降10个基点。6月15日，中国人民银行开展2370亿元中期借贷便利(MLF)操作，利率为2.65%，此前为2.75%，下降了10个基点。

有金融行业从业人员认为，本次基准利率下调，叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，增强消费和投资增长动能。

2015

2015 年中国人民银行连续五次下调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，金融机构一年期贷款基准利率累计下调1.25%至4.35%；一年期存款基准利率累计下调1.25%至1.5%。配合存贷款基准利率下调，央行公开市场7天期逆回购操作利率先后9次下行，年末操作利率为2.25%，较年初下降160BP。

本次降息后1个月内各主要指数全部上涨，平均涨幅为18.6%，同期申万28个行业指数上涨居多，其中非银金融、银行、建筑装饰涨幅居前，而电子、轻工制造、休闲服务等行业表现垫底。本次降息后3个月内各主要指数仍全部收涨，且涨幅有所提高，同期申万28个行业指数全部上涨，其中非银金融、建筑装饰、计算机行业涨幅居前。本次降息后6个月内各主要指数在大牛市背景下涨幅进一步扩大，平均涨幅高达99.7%，同期申万宏源28个行业指数同样全部收涨，即使表现靠后的采掘和银行行业也均录得 60%以上的涨幅。

2012

2012年，中国人民银行在“稳增长”的背景下，分别于6月8日和7月6日实施降息，并首次实施不对称降息以支持实体经济。从6月8日起金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点；7月6日起金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。

本次降息后1个月内各主要指数下跌居多，仅中小板指和创业板指数小幅收涨，同期申万宏源 28个行业指数同样下跌居多，其中医药生物、食品饮料、休闲服务涨幅居前，而钢铁、建材、汽车等行业跌幅靠前。本次降息后3个月内各主要指数中仅创业板指数收涨，其余各市场指数纷纷下跌，同期申万28个行业指数多数下跌，其中医药生物、传媒、计算机行业涨幅居前，而汽车、钢铁、建材等行业表现垫底。本次降息后6个月内各主要指数全部下跌，同期申万28个行业指数同样全部下跌。

2008

2008年美国次贷危机冲击全球经济，中国人民银行首次宣布下调人民币贷款基准利率和中小金融机构存款准备金率，从2008年9月16日开始，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次的贷款基准利率按照短期多调，长期少调的原则做出相应调整，而存款准备金率保持不变。随后中国人民银行又进行了四次降息，不断下调存款和贷款基准利率，为市场提供宽松的流动性，对冲美国量化宽松带来的金融和实体经济风险。

本次降息后1个月内各主要指数延续跌势，平均跌幅达13.5%，同期申万28个行业指数同样普遍下跌，仅房地产行业小幅收涨，其中食品饮料、轻工制造、电子行业跌幅居前。本次降息后3个月内各主要指数涨跌出现分化，其中深圳成指、中小板指等指数收涨，而上证 50、上证综指等指数收跌，同期申万28个行业指数下跌居多，其中电气设备、房地产、通信行业涨幅居前，而银行、非银金融、交通运输等行业表现垫底。本次降息后6个月内各主要指数中仅上证 50 小幅收跌，其余各主要指数均出现不同程度的上涨，同期申万 28 个行业指数多数上涨，仅钢铁、食品饮料和交通运输行业小幅收跌。

美联储降息及影响

2024

北京时间2024年9月19日凌晨，美国联邦储备委员会公布最新议息决议，宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%，即降息50个基点，这是美国联邦储备银行自2020年以来首次降息。自2022年3月至2023年7月，美联储一年多时间连续11次加息，累计加息525个基点，自2023年7月以来连续八次会议按兵不动，将政策利率保持在2001年来高位。本次美国联邦储备银行降息行动符合预期。北京时间11月8日凌晨，美联储公布最新利率决议，将基准利率下调25个基点，目标区间在4.5%-4.75%之间，这是美联储年内第二次宣布降息。当地时间12月18日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，符合市场普遍预期。继9月四年来首次启动宽松周期后，这是美联储连续第三次降息，自2022年3月至2023年7月累计加息525个基点后，三次合计降息100个基点。

玉渊潭天发文称，从70年代石油危机、80年代储贷危机、世纪之交的互联网泡沫，到2008年全球金融危机和2019年全球新冠疫情，美联储每一次大幅降息，都跟衰退的阴影区间高度重合。美联储通常在经济出现问题时才会采取降息行动，试图通过更宽松的货币政策来刺激经济复苏。

2019

美国联邦储备银行2019年9月议息会议下调联邦基金利率，FOMC委员投票决定将联邦基金利率下调25BP至目标区间1.75％-2.00％;将超额准备金率从2019年9月19日起下调30个BP至1.80％;将超额准备金余额的利率设定为低于利率走廊上限20个BP。而这次降息是美联储基于全球经济前景和通胀放缓做出的降息决定，符合市场预期。

2008

2007年9月18日，美联储宣布降息50个基点，之后一直到2008年5月1日，美联储一共降息7次，不断进行量化宽松，向世界转嫁自身经济和金融风险，恢复美国本土经济，于是美元信用开始泛滥，而美国股市和债市在美元泛滥的下，流动性大增，廉价美元刺激美股股价大幅上涨，美债上限也不断提高，出现债务堆积的虚假繁荣和金融财富效应。

1980-1990

1981年美国经济出现了明显的停滞，美联储因此采取了药理性降息措施。在1980年代，美联储全面采取降息政策，使得经济逐渐复苏，这一时期的美联储经济下行周期大部分时间处于降息阶段，但也有间歇性加息的情况。

降息对中国影响

美联储降息对中国政策空间、市场利率、存贷款利率产生影响。具体来说，从中美两国历次基准利率调整看，呈现一定同步趋势；美国联邦储备银行降息后，中国市场利率也将有下行压力；美联储降息后，中国存贷款利率可能下行，商业银行净息收益面临收窄。

降息对国际社会影响

在全球经济和金融高度融合的当下，美国的货币政策不仅会对其国内经济造成影响，也会对其他国家带来显著的影响。从短期来看，美联储货币政策声明会影响到其他国家的短期利率、长期利率、汇率以及股票市场。同时，美联储降息决策在短期内也会提振全球市场信心，有利于金融市场稳定。从中长期来看，美联储货币政策会影响到其他国家的产出、通胀、进出口以及政策的制定。美联储2019年10月降息后，巴西、沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国等国央行紧随其后，纷纷作出降息决策。美联储降息除了通过利率和汇率渠道外，还会通过影响市场预期诱发国际资本流动，短期国际资本流动可能会变得更为频繁。

其他地区降息

2024

2024年11月7日，英国央行降息25个基点至4.75%，符合市场预期。英国央行表示8位委员投票支持降息25个基点，1位委员支持维持不变。11月28日，韩国银行宣布，将基准利率下调25个基点至3%，市场预期为维持在3.25%不变。12月，欧洲中央银行、瑞士央行和丹麦央行宣布降息。瑞士央行降息50个基点最为激进。欧洲央行降息25个基点，部分成员曾提议降50个基点但最终未采纳，这是该行连续第三次、年内第四次降息。

2019

2019年前8个月，全球已有28个国家或地区先后宣布降息。其中，1月28日加纳下调基准利率100个基点至16%，成为开启央行降息潮的第一个国家。从降息次数来看，2月7日印度下调基准利率25个基点，随后又分别在4月和6月各下调25个基点，8 月下调35个基点，累计降息4次，成为今年降息次数最多的国家，此外俄罗斯、乌克兰、澳大利亚、新西兰、菲律宾也已各降息 2 次。从降息幅度来看，7月25日土耳其一次性降息 425 个基点，成为降幅最大的国家，印度累计降息100个基点，乌克兰、埃及、加纳等国的累计降息幅度均已达 100 个基点。

2008

2008年，为应对全球范围的金融危机，各国央行纷纷降息。10月，越南、印度、加拿大、瑞典、新西兰及韩国等国宣布大幅降息，其中加拿大、瑞典和韩国同月两次降息。12月4日，欧洲中央银行在布鲁塞尔举行月度货币政策决策会议后宣布，将欧元区主导利率降低0.75个百分点。当天，英国央行和瑞典央行也分别降息1个百分点和1.75个百分点。澳大利亚储备银行则于2日宣布将其基准利率大幅下调100个基点至4.25%。

1998

1998年，世界上出现了一阵降息风潮。9月、10月，马来西亚两次降息，10月、12月，香港银行公会也两次减息。美国联邦储备银行第三次降息后，新加坡银行第四次减息。12月3日，欧元区11个成员国的中央银行采取一致行动，降低短期指导利率。

专家观点

中国央行降息影响

开源证券固定收益分析师陈曦（评2023年央行降息）：“降息”确认了货币政策“逆周期”的意图，表明2023年的新一轮“稳增长”已经开始。“降息”是“稳增长”的开始，而不是“宽货币”的开始。后续大概率有宽信用、宽财政等措施跟进，而这些均利好经济。

中国经济学家任泽平（评2019年央行降息）：从理论上讲，传统降息是指降低人民币存贷款基准利率，而新型降息是指通过下调MLF利率或加点的方式来降低LPR利率。LPR改制使贷款合约“换锚”，LPR取代贷款基准利率成为贷款合约定价的锚。从影响上讲，传统降息见效明显，但是极易引发资产价格的大幅波动，2015年降息触发了股票和房地产多头市场，稳增长和调结构难以兼顾。LPR降息对资产价格刺激小，但逆周期调节效果偏弱，且见效周期长。据测算，当前LPR降息11BP效果仅有传统降息25BP的1%，随着贷款合约更新和LPR普及，LPR降息效果将逐渐显现，但仍只有传统降息效果的20%。更大力度的逆周期调控有待央行降低MLF利率和财政政策发力。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军（评2012年央行降息）：此次非对称降息具有很强的引导性，旨在引导金融机构降低贷款利率，促进实际利率回归合理水平，从而有助于缓解企业融资贵难题。

美联储降息影响

前IMF首席经济学家拉古拉迈·拉詹称：“美联储实施量化宽松货币政策的初衷并不是想压低美元币值，而是想通过这一操作压低市场利率水平，从而刺激投资和消费，拉动经济增长。但从目前政策实施的效果看，这一做法的作用“十分有限”，“最大的问题是美联储的货币政策传导到其他国家，而其他国家出于自身利益考虑，也推出相应的应对政策。”

工银国际首席经济学家程实（评美联储2019年降息）：鉴于美联储降息行动和政策立场，与市场预期存在明显差距。这种“预期差”今后或将迎来新一轮扩张，预计将对资产价格产生新的短期扰动。