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公募基金

公募基金

公募基金是与“私募基金”相对的，公募基金是指经基金监管部门批准，面向社会公众公开发售的一类基金，基金募集对象不固定,投资金额要求低,投资风险相对较小,适宜中小投资者参与，必须遵守基金法律和法规的约束，进行公开信息披露，并接受监管部门的严格监管。

1774年第一只公募基金在荷兰阿姆斯特丹成立，随后便在欧洲落地生根。1868年女王陛下政府为开辟海外市场，向公众公开发行基金。随后，英国又颁布《股份有限责任公司法》为基金发展确立了法律框架。1924年美国首支共同基金成立，美国开放式基金行业已发展近一个世纪，逐渐成长为美国最大的金融产业。截至2019年年末，全球监管的开放式基金规模达到54.9万亿美元，其中美国开放式基金规模为25.7万亿美元，占比47%。1997年，中国颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，经过筹备，在第二年迎来了第一批公募基金公司。2003年10月28日全国人大常委会通过了《中华人民共和国证券投资基金法》，为公募基金的发展提供了法律依据。2022年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》,使得中国公募基金发展迎来了新的历史发展机遇。

不同的公募基金对于投资的方向和目标的是有区别的。从投资类型来区分公募基金的类型，一般分为股票型基金、债券基金、混合型基金和货币市场基金四种类型。具有公开募集、面向公众、严格信息披露、流动性强的特点。公募基金是社会财富参与投资的重要渠道，能为实体经济提供资本要素，为社会商业活动注入活力。但也存在着投资品种狭窄、受市场影响剧烈、收益风险不对等等问题。

基本概念

定义

公募基金(Public Offering of Fund) 是指以公开发行方式向社会公众投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金。

构成要素

管理公司

管理公司是基金的主体，是新基金的设计者。最初，基金管理公司多从银行信托部或保险公司基金管理部发展而来当今的基金管理公司多为独立经营机构。它通过发行股票向广大投资人筹资，并选择基金管理人和基金保管人,将资金分散地用于证券投资。

基金经理

投资经理是基金运营中最活跃的要素，基金投资的专业优势主要体现在投资经理身上。因为基金的经营效果取决于投资经理的经营决策。基金经理的个人特征、任职时间、职位变更等问题是基金业绩的重要影响因素。

受托人与托管人

受托人和托管人负担将面的基金管理任务，并承担着有关的法律责任和行政责任。其主要任务不概为:看管好基金资产，监怪管理公司按照信托契约行事。因而受托人和托管人所承担的任务的根本宗旨在于保障投资者的利益。

投资者

投资者是基金发生和发展的基本要素，投资者的出现和队伍的壮大依赖于金融市场的发展。随着金融市场的发展，人们的投资意识得到增强，把自己的余钱投入到金融市场中。在金融市场中从事投资活动的投资者有两类，一类是个人投资者，一类是机构投资者。

公募基金的发展历程

公募基金的起源

欧洲是资产管理业务的起源地，从1774年第一只公募基金在荷兰阿姆斯特丹成立开始，欧洲资产管理业务已有两百余年的历史。

公募基金在中国的发展

1991年至2001年的早期探索阶段

这一阶段，中国成立了第一只投资基金——“珠基金”（原名“一号珠信物托”），这也是中国最早的专项物业投资基金。从1991年到1997年，全国各地共成立了75只基金。以《证券投资基金管理暂行办法》的出台为标志，监管机构对老基金进行了清理和规范，同时也出现了新的基金公司和基金产品，如南方基金公司、国泰基金公司等成立并发行了开元基金、金泰基金等封闭式基金。

2001年至2007年的规范发展阶段

这一阶段，《开放式证券投资基金试点办法》的颁布标志着中国开放式基金的诞生，首只开放式基金——华安创新基金在2001年设立。基金可投资范围也从股票市场扩展到了债券市场和货币市场，基金品种也从股票型基金发展到债券基金、混合型基金、货币市场型基金和保本型基金。这一阶段，到2007年底，基金机构达到34家，总资产帐面价值规模达到3.1万亿元。基金持有股票的份额从2003年底不到10%增长到2007年的超过30%，成为股市中最大的机构投资者。

2008至2016年的创新与调整阶段

这一阶段，从2008年到2013年底，公募基资产规模一直维持在3万亿元左右。2015年底达到8万亿元左右的资产规模。

到2016年底达到9.17万亿元，产品结构发生了变化，低风险产品持续扩张。2012年以来，监管部门分批批准了部分基公司设立子公司，并允许子公司开展私募业务。私募子公司的业务得到了健康发展，并促进了母公司的增长。但同时，私募子公司也成为监管部门关注的“影子银行”风险源头。

2017年至今的高质量发展阶段

2017年，6只公募FOF获批成立。2018年4月，中国人民银行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，新规规定金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益，“保本刚兑”的金融产品将退出舞台。

2019年10月，公募基金投资顾问业务试点正式开启，5家公募基金公司首批获准开展投资顾问业务试点。2021年，首批9单公募基础设施REITs基金上市。

2022年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，对公募基金行业的发展现状、时代意义与前进方向提出具体描述与规划。

2023年12月，中基协公布的公募基金市场数据显示，全市场共有11528只公募基金，合计管理规模为27.6万亿元，数量较2022年增加了952只，管理规模则增加了1.57万亿。

2024年4月23日，公募基金2024年一季度报告全部披露完毕。截至2024年一季度末，公募基金规模达28.81万亿元，较上季度环比增长5.66%。除混合型基金与FOF基金，其余各类基金规模环比平均增长超过10%。贵州茅台、宁德时代蝉联第一、第二大重仓股，紫金矿业、美的集团、招商银行则新进前十大重仓股，四川省宜宾五粮液集团有限公司、泸州老窖、恒瑞医药、迈瑞医疗、汾酒集团这5只个股也仍位列前十大重仓股中。

2024年7月21日，公募基金第二季度报告基本披露完毕。贵州茅台、宁德时代仍然是排名第一，第二的重仓股，四川省宜宾五粮液集团有限公司、泸州老窖、山西汾酒等白酒类个股明显减持，比亚迪、新易盛通信、兆易创新、晶科能源、美的集团、中国平安、立讯精密、长江电力、交通银行等九只个股被增持超30亿元。

公募基金在英国的发展

1868年世界上第一支投资基金——海外和殖民地政府信托基金在英国诞生，该基金专用于女王陛下政府开发海外殖民地而发行的公债。

1879年公司型信托基金，随着英国颁布《股份有限责任公司法》有了正式的法律支持, 成为英国基金发展历史上的一个重要转折点。

19纪30代初, 具有现代开放式基金雏形的契约型开放式基金在英国出现，1934年英国成立了“海外政府信托契约”组织，开始以净资产值向投资者申赎基金单位。由于单位小，开放式经营，其采取的信托模式不受英国公司法对申赎的限制,对储蓄者极有吸力。因此在19世纪50年代后获得了迅速发展,规模远远超过了投资信托，成为英国资本市场最具活力和影响力的一种投资形式。而且在相当长一段时间里,这种契约型、开放式的投资基金成为英国基金业发展的典型模式。

1997年公司型开放式基金在英国成立，当年英国政府正式颁布并实施《开放式投资公司法》。

公募基金在美国的发展

1924年美国首支开放式基金成立，美国共同基金行业已发展近一个世纪，逐渐成长为美国最大的金融产业。

70年代末80年代初，共同基金随着美国养老体系改革，资金量快速膨胀，至1990年完成了万亿规模的突破。

在80年代初到80年代中期，美国共同基金结构出现变化，债券基金的占比不断扩大，到了1986年后债券型基金比重逐步回落，同时，美股多头市场持续展开，美国共同基金业最终进入股票基金时代。

1992年DC计划和IRA分别持有共同基金资产1840亿和2410亿美元，占彼时共同基金规模的38.8%，至2000年，DC计划和IRA持有的共同基金资产已分别上升至12850亿和12650亿美元，同时占开放式基金规模比重也上升至49.8%。

截至2019年年末，全球监管的开放式基金规模达到54.9万亿美元，其中美国开放式基金规模为25.7万亿美元，占比47%。

特点

在募集方式上：公开募集

公募基金采取公开募集的方式，直接面向广大投资者进行募集。公募基金的最低投资额度一般较低，在中国每份基金的单位面值为人民币一元，投资者可以根据自身情况来选择不同的基金购买单位，从而可以解决“钱不多，入市难”的问题。

在募集对象上：面向公众

公募基金面向广大的普通公众投资者。在信息披露要求上, 公募基金需要遵守非常严格的信息披露要求, 包括投资目标、投资组合等信息。

在信息披露要求上：严格信息披露

公募基金需要遵守非常严格的信息披露要求, 包括投资目标、投资组合等信息。目前的公募基金是最透明、最规范的基金。公募基金对基金管理公司的资格有严格的规定, 对基金资产的托管人也有严格的规定, 基金托管人在中国实际上就是银行, 因为它的注册资本必须达到80亿元。封闭式公募基金每周还要公布一次资产净值, 每季度还要公布投资组合。公募基金因为在光天化日之下, 还要受到监管部门的严格监管。所以, 一般公募基金的资产安全性在一般人看来更安全, 也容易接受。

在基金变现上：流动性强

公募类基金流动性强，基金的买卖程序非常简便。对开放式基金而言，投资者既可以向基金管理公司直接购买或赎回基金，也可以通过证券公司等代理销售机构购买或赎回，或委托投资顾问机构代为购买或赎回。

公募基金的分类

股票型基金

根据《证券基金运作管理办法》的相关规定, 基金中60%以上资产投资于股票的为股票型基金, 其中较有代表性的有指数股票型基金、标准股票型基金、行业股票型基金、股票型分级子基金等。

混合型基金

混合基金的投资范围和比例非常灵活, 可投资于股票、债券和货币市场工具, 主要可以分为偏股混合和偏债混合两大类。[28]混合型基金具有股债混合、仓位变化灵活和投资攻守兼备的特点,既可以在行情上涨时提高股票资产比例以获得较高的收益,又可以在行情下跌时提高债券比例减少损失,因此深受基金投资者的偏爱。

货币市场基金

货币基金主要投资于安全性极高、对应收益率相对较低的短期金融品种 (包括但不限于债券、央行票据、回购等) , 又被称为“准储蓄产品”。

货币市场基金

根据《证券基金运作管理办法》的相关规定, 基金中80%以上资产投资于固定收益类资产的为债券型基金, 同时也可以有一小部分投资于股票市场、可转债等。

发展意义

经济层面

公募基金为实体经济提供资本要素，为社会商业活动注入活力。公募基金能够有效聚集社会资金，从而将社会闲散资金聚集形成规模，使实体经济活动从更充裕的资本要素中受益。

公募基金高度重视产品和业务创新，引导金融资源流向实体经济，流向更具备增长潜力的创新企业，进一步发挥资源配置和资本市场“压舱石”作用。

财富管理层面

公募基金是社会财富参与投资的重要渠道。公募基金有效降低了居民的投资门槛，使得居民有机会参与不同资产类别的投资，如股票、债券、房地产和大宗商品等，为居民投资提供了多元化的选择。近年来，中国大众理财意识觉醒，各类理财产品销售日渐火热。其中，公募基金因其投资门槛低、运作透明化、可选类型多等优势，成为居民参与股市、债市、大宗商品、海外市场的普惠金融工具。

社会民生层面

公募基金将对维护居民保障性权益起到重要作用。部分保险资金、社保基金、养老金等保障资金通过委托公募基金投资的方式，达到资金在期限内保值增值的目的，从而在保障社会稳定和民生的条件下，尽可能使闲置资本投入经济循环，实现总体收益最大化。

国家战略层面

公募基金是引导资本要素投资实体生产的重要金融工具。推动国家战略顺利部署需要建设与国家战略高度适应的现代化金融系统，作为机构资金重要代表的公募基金责无旁贷。

存在问题

投资品种狭窄

公募基金的投资标的简单，主要集中于股票和债券，而且公募基金所选择的标的多为优质上市公司，所以存在着跟风现象。由于投资品种的限制，会对基金的盈利和调整产生一定的限制。

受市场影响剧烈

由于公募基金资金量庞大，截止到2018年第一季度，公募基金规模就已经超过12万亿，整个资管市场的规模也近100万亿。选择的大多为成熟规模大的上市公司，所以受到市场的影响较大。

利益风险不对等

对于公募基金而言，盈利的主要模式为收取管理费用，因此对于基金的盈利情况就不太关注，这样的利益分配模式就会导致公募基金会趋向于保持现有的基金规模而不是赚取更多的投资收益。公募基金具有分散投资、降低风险、减少基金股价起伏程度等优点的同时，也有缺点，就是在良好的市场条件下，基金的股份也不会迅速增加。

知名公募基金

易方达资产管理有限公司（E-Funds）

易方达基金成立于2001年4月17日, 公司各项业务正稳健快速增长, 目前公司已经形成了覆盖主动权益、固定收益、指数量化、另类投资及海外投资等多方位发展的业务格局。

易方达基金通过专业化的运作，依托于资本市场，为境内外客户提供资产管理解决方案。截至2023年6月30日，易方达基金及下属机构资产管理规模近3万亿元，是国内领先的综合型资产管理公司，客户包括个人投资者及社保基金、企业年金和职业年金、银行、保险公司、境外央行及养老金、再保险等机构投资者。

贝莱德基金公司（BlackRock）

贝莱德成立于1988年,创立时仅在一间小屋内开展债券方面的资产管理。贝莱德公司是美国规模最大的上市投资管理集团,贝莱德分析金融风险的能力，在全球金融机构中首屈一指。它的智库集中了前总统经济顾问、美联储高级官员、英国财政部长、白宫国家安全顾问等全球政要精英。基于资产管理规模和经验，贝莱德在央行货币政策、财税改革、地缘战略风险等宏观议题上不断发展。

截至2022年12月31日，贝莱德在全球管理的总资产规模约8.59万亿美元，涵盖股票、固定收益投资、现金管理、另类投资及咨询策略等。